Mercados
Expectativas inflacionarias del mercado financiero se acercan al 5% en marzo
Un efecto directo del deterioro del escenario de costo es que ha aumentado el apetito por papeles en UF, acentuando la tendencia al alza de las primas por riesgo.
Por: Equipo DF
Publicado: Martes 8 de marzo de 2011 a las 05:00 hrs.
Paula Gallardo
Una fuerte alza han registrado las expectativas inflacionarias en el mercado entre enero y marzo, básicamente impulsada por tres factores: la intervención del Banco Central ocurrida en enero, el cierre de holguras de capacidad de la economía y la escalada alcista de los precios del petróleo y los alimentos.
Esto ha provocado que la compensación inflacionaria -entendida como la inflación implícita en los papeles de renta fija del mercado- haya saltado desde un piso de 3% a una proyección de hasta 4,7%. Adicionalmente, se prevé que para los instrumentos en BCP y BCU esté por sobre el 4,5%.
Según el economista de Santander GBM, Juan Pablo Castro, “en el último mes ha habido un deterioro rápido e importante de las expectativas de inflación que ha impactado las compensaciones inflacionarias, que son la primera reacción del mercado a este incremento”.
Es que a juicio de los analistas, el Banco Central se habría quedado “corto” en sus estimaciones para la variable.
Y ante ese escenario, el analista de BCI, Osvaldo Cruz, prevé que “podría haber una corrección de las estimaciones para la inflación en el próximo Informe de Política Monetaria (IPOM), reconociendo que las expectativas están desancladas”.
En ese sentido, el experto agrega que “es importante para el instituto emisor que los agentes de mercado estén acorde a su rango meta de entre 2% y 4%. De lo contrario, fijarán sus precios perjudicando aún más a la inflación del año”, asevera.
Primas de riesgo al alza
Esta aceleración en el cambio de trayectoria de la inflación se advierte incluso en plazos mayores.
Según el economista de BICE Inversiones, Cristóbal Doberti, “para el promedio en dos años, a comienzos de 2011 se situaba en un rango de 3%. Al día de hoy están a niveles de 4,65%”, en tanto que para 5 años “el rango está en torno a 4,06%”.
Esto, plantea el economista, tiene una estrecha relación con las primas de riesgo asociadas a este aumento en las expectativas de inflación, que acentúan la tendencia.
“Cuando el escenario es tal que el sesgo es con una inflación al alza, los inversionistas están dispuestos a tomar apuestas adicionales o protegerse de este escenario de inflación al alza”, explica.
Frente a ello, lo más probable es que “demanden más papeles en Unidad de Fomento (UF), lo que hace que la diferencia aumente; es decir, que la prima por riesgo vaya al alza”.
Doberti añade que esto impactó directamente en las tasas de dicho instrumento ya que “en un escenario de aumento de inflación todos demandan UF y eso hace que las diferencias entre las tasas nominales y en UF aumente”.
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