D.Morchio / F. Navarro / N.Vial
Un comienzo de mes difícil tuvo la bolsa local y, en particular, las empresas del retail. La entrada en vigencia de una circular de la Superintendencia de Pensiones, que actualizó los límites de inversión que las AFP pueden mantener en acciones de sociedades anónimas, golpeó específicamente los papeles de Falabella y Cencosud: los primeros cayeron 5,45% y los segundos 3,61%.
Este resultado arrastró el subíndice del retail, que cedió 3,26%, en un contexto donde sólo el vinculado a la banca se desmarcó de la tendencia negativa (0,50%). Dado lo anterior, el IPSA sucumbió a los números rojos y terminó con un retroceso de 0,99%.
¿Por qué cayeron?
Según los analistas, la baja de ayer de las firmas del retail respondió a una cierta “sobrerreacción” del mercado, puesto que las AFP tienen un lapso de seis meses para deshacerse del eventual exceso de inversión accionaria en Falabella y Cencosud.
¿De dónde viene ese exceso? Del hecho, como explicó BCI, de que el factor de concentración de aquellas sociedades en que la propiedad de una persona, directamente o por intermedio de otras entidades relacionadas, sea mayor al 65% del capital con derecho a voto, se redujo de 0,3 a 0,2. De esta forma, el límite máximo de inversión por emisor en cada uno de los fondos se redujo de 1,5% a 1%. Bajo dicha categoría se encuentran Falabella y Cencosud.
En consecuencia, agregó la entidad, los distintos fondos de las AFP pasaron a estar sobre el límite de inversión individual en dichas compañías (en los fondos A, B y C, siendo el B el de mayor exceso, mientras que los fondos D y E mantienen holgura).
De acuerdo a estimaciones de BICE Inversiones, las administradoras de fondos estarían excedidas en US$ 315 millones en la primera, mientras que para el caso de Cencosud estarían sobrepasadas en
US$ 813 millones. BCI habla de US$736 millones y US$176 millones, respectivamente.
¿Vende Paulmann?
En este contexto, en el mercado ayer también se especuló con la posibilidad de que Horst Paulmann podría estar dispuesto a vender acciones de Cencosud, para así evitar la pérdida en el valor de los papeles.
De producirse esta venta -que según BICE Inversiones podría ser de US$ 29,6 millones-, el factor de concentración -que se traduce en el límite de inversión exigido para la AFP- dejaría margen para aumentar la posiciones que las administradoras tienen en las acciones de este emisor.
Con ello, el analista de Banchile, Peter McMenamin, prevé que “probablemente va a haber espacio para aumentar la participación de las AFP más que bajar. Si eso pasa la situación para la empresa sería incluso mejor que antes de las reglas y tendría más liquidez”.
La visión de la autoridad
Desde la superintendencia de Pensiones no se prevé mayores impactos. De hecho, estima que “serían muy marginales, y se hubiesen reflejado el día en que se conoció la información”, relativa al régimen de inversión elaborado por el Comité Técnico de Inversiones, lo que ocurrió el 19 de enero pasado.
Además, la autoridad agregó que la circular del pasado 24 de febrero -en donde se detallan los factores de concentración- “no introduce cambios, sino que actualiza dichos parámetros”, de acuerdo al régimen de inversión establecido.
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