Por Miguel Bermeo
Por segunda vez esta semana, el directorio del holding eléctrico Enersis se reunirá hoy para entregar una respuesta a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) sobre el oficio que le envió el viernes pasado, en el que clasificaba el aumento de capital anunciado hace unas tres semanas como una operación entre empresas relacionadas.
Aunque el holding manejaba tres escenarios, la opción al interior de la compañía es que optarán por seguir la recomendación del regulador. Así, se gatillarán una serie de procesos para seguir con una nueva versión del aumento de capital, aunque muchos creen que no se llegaría a la fecha anteriormente propuesta, el 13 de septiembre.
Posibles ajustes
El revuelo que causó la operación, con las AFP lanzando sus dardos contra Endesa España y el directorio de Enersis, tocó de lleno a éste último, con cuestionamientos provenientes también desde el mismo regulador, por el rol de tres de los seis miembros de la mesa, compuesta por Pablo Yrarrázaval, Hernán Somerville, Leonidas Vial, Rafael Miranda, Andrea Brentan, Eugenio Tironi y Rafael Fernández.
Así, al interior de la compañía ya circula el rumor de que en la cita de hoy o en los próximos días pudiera producirse la renuncia de alguno de los directores.
La más dura y directa de las críticas vino del presidente de AFP Habitat, quien señaló a fines de la semana pasada que “es lamentable el rol de los directores (…) como empresario, me pregunto, si me vienen con un negocio de esta magnitud, US$ 8.000 millones, dos tercios del capital de Enersis, lo mínimo que puedo hacer es interiorizarme y opinar de las virtudes, beneficios o desventajas del negocio”.
Horas más tarde, el superintendente de Valores y Seguros, Fernando Coloma, indicó que “efectivamente ahí hay un tema (en el doble rol de Yrarrázaval, Somerville y Vial). Yo mismo lo he señalado en su momento de que no es bueno. Es legal, no hay ilegalidad en eso, pero no es bueno para los gobiernos corporativos, para el de la bolsa. Evidentemente hay un conflicto de interés”.
De hecho, la mesa se encuentra fraccionada. El martes, uno de sus miembros, el independiente Rafael Fernández, dijo que él no había suscrito el comunicado de prensa, en el que señalaba que “este directorio tiene la certeza de haber actuado con estricto apego a la ética y a la ley”.
“Yo no he suscrito ningún comunicado de prensa. Como aparece en los medios que dice el directorio, pero yo no he suscrito nada”, dijo Fernández.
El valor de los activos
Si efectivamente el directorio acepta la recomendación de la SVS, los minoritarios podrían designar un evaluador independiente adicional, tras rechazar la operación que hizo Eduardo Walker. Celfin sería el que estaría muy cerca de cerrar en este punto.
Para las AFP, el gran tema pasa por considerar que los activos que aportaría Endesa España al aumento de capital, están sobrevalorados. Según el tasador, éstos valdrían
US$ 4.862 millones, aunque Santander GBM tasó los mismos activos en
US$ 3.886 millones y, por su parte, LarrainVial valorizó el 88% de ellos en US$ 3.060 millones.
Pasos siguientes
Luego, los directores deberán pronunciarse sobre la operación dentro de los 5 días hábiles siguientes de conocido el último informe. El comité de directores, formado por Somerville, Vial y Fernández, deberá examinar los antecedentes y evacuar un informe y luego el directorio deberá leerlo en la sesión citada para la aprobación o rechazo de la operación.
Sin embargo, este paso no podría cumplirse, pues la operación deberá ser aprobada por la mayoría absoluta de los miembros, con exclusión de los involucrados, por lo que no participarían de la decisión Yrarrázaval, Brentan, Somerville, Miranda y Tironi. Esto, pues la SVS en 2010 publicó dictámenes que señalan que se entiende por involucrados a todos quienes hayan recibido los votos del controlador y que restándole éstos no habrían sido elegidos. Todos los directores, salvo Rafael Fernández, estarían involucrados.
Ante esta situación, Enersis deberá realizar una junta de accionistas para que se pronuncie respecto de la valorización y luego sobre la operación.
Tras ello, si Enersis cumple con lo exigido en los pasos que determinó la SVS, podrá celebrar la junta de accionistas el 13 de septiembre, aunque muchos dudan que pudiera ocurrir, considerando que la nueva tasación no tiene un plazo definido y sólo a Walker le tomó aproximadamente un mes y medio.
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