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Mercados

El mercado de bonos le da su respaldo a CFR por compra en Sudáfrica

Bono de la firma paga menores rendimientos que otros comparables.

Por: Equipo DF

Publicado: Miércoles 10 de julio de 2013 a las 05:00 hrs.

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Fiel a su estrategia de rápida expansión, CFR Pharmaceuticals, el principal laboratorio chileno, anunció a comienzos de mes sus planes para comprar a la sudafricana Adcock por un monto cercano a los  US$ 1.250 millones.

Pero la noticia no ha sido bien evaluada por todos. A las pocas horas del anuncio, Fitch puso su calificación en revisión con perspectivas negativas, y podría recortarla a bono “basura”.

Para la agencia, el gran tamaño de la última operación podría afectar la capacidad de CFR de generar sinergias a partir de la compra, y elevaría el ratio entre deuda neta y Ebitda a 3 veces. Desde el anuncio, además, la acción de la firma ha perdido más de 4% de su valor.

Pero no todos están pesimistas. En el mercado de renta fija, los inversionistas están dándole su visto bueno a la operación. Desde comienzos de mes, el bono de CFR de US$ 300 millones a 2022 está arrojando una rentabilidad positiva de 0,03%, frente a -0,5% de otros bonos de empresas chilenas comparables por maduración y calificación, según datos de Bloomberg. El rendimiento de los títulos, en tanto, se ubica en 5,53%, por debajo del promedio de 5,81% de otros papeles comparables de mercados emergentes.

 

Generación de caja 

CFR planea financiar la adquisición a través de un aumento de capital por  US$ 750 millones, que sería suscrito en su mayor parte por los accionistas de Adcock, y por medio de emisión de nueva deuda por cerca de US$ 400 millones, además de recursos propios. Esta combinación elevaría la deuda neta pro forma del laboratorio controlado por la familia Weinstein desde los US$ 496 millones registrados al 31 de marzo hasta cerca de  US$ 1.100 millones, después de concretada la operación, según las estimaciones de Fitch.

El director de Finanzas del laboratorio, Patricio Vargas, apuesta a que el crecimiento en la generación de caja de CFR y de Adcock ayudará a reducir los niveles de deuda y evitará una rebaja en la calificación. “Estamos confiados de que podremos despejar la perspectiva negativa dentro de poco”, dijo a Bloomberg.

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