Bienvenido 2012
Por: Equipo DF
Publicado: Lunes 2 de enero de 2012 a las 05:00 hrs.
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Director y manager de Trading Acciones USA
Este saludo al 2012 supone un año en que se definirá y comenzará a implementar la solución de la crisis financiera europea y que China y las restantes economías emergentes, especialmente asiáticas, tendrán un aterrizaje suave a sus propias coyunturas económicas. Es el escenario de consenso esperado para 2012 con sólo Europa en recesión y el resto del mundo creciendo pero a menor ritmo.
Esta visión de consenso incorpora grados de incertidumbre en la situación europea para el 1er cuatrimestre, provocando avances y retrocesos. Siendo el hombre por naturaleza contrario al riesgo, las situaciones de volatilidad se exacerbarán. Con todo, 2012 podría compararse con el año 2009, en términos de tendencia pero no de magnitud, con valores volátiles en el 1er semestre y alzas en el 2do semestre.
Si el valor del S&P se calcula en función de las expectativas futuras, podemos establecer los rangos a diciembre de 2012 con los valores proyectados para 2013. Las utilidades de las empresas del S&P para 2011 se estiman en US$ 95, por lo que proyectando, a tasas históricas, las utilidades serían de US$ 102 para 2012 y US$ 110 para 2013. Ello al múltiplo actual de 13 veces da un S&P de 1430 a fin de 2012, es decir, un retorno de 13%. Si por el contrario, el consenso no se da y caemos en crisis, las utilidades bajarán a US$ 81 en 2012 para crecer a US$ 87 en 2013, lo que nos arrojaría un valor de 1131 puntos para el S&P a diciembre de 2012 y un retorno negativo de 10%. En este escenario podríamos tener, durante el año, puntos aún más bajos, al aplicarse un múltiplo menor -12 veces- a las utilidades reales de 2012 y no proyectadas del 2013, lo que nos podría llevar a un S&P cercano a los 1000 unidades.
Con todo, en TAU estimamos para 2012 un retorno de 20%: 12% precio, 2% dividendo y 6% vía opciones.
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